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注册生效!拟募资4.5亿元 申联生物上市科创板能否抵住非洲猪

2019-12-03 11:54:37

非洲猪瘟肆虐,无法抗拒沈炼生物公司进军资本市场的决心。在被拒绝在上海证券交易所主板上市后,它将其上市地点改为科学创新委员会。9月23日,上海证券交易所官方网站显示,中国证监会已同意申请沈炼生物首次公开发行股票的注册,审查状态改为“注册生效”,距离科学创新委员会上市仅一步之遥。产品结构单一,性能深受非洲猪瘟影响。

沈炼生物是一家从事兽用生物制品研发、生产和销售的高科技企业。其主要产品是猪口蹄疫疫苗。

招股说明书显示,2016年至2018年,公司收入分别为2.68亿元(人民币,下同)、3.02亿元和2.75亿元。同期净利润分别为7300万元、9900万元和8800万元。收入和净利润表现不稳定。与此同时,它们在2018年双双下跌。今年上半年收入继续下降,达到1.3亿元,同比下降12.49%。净利润为3900万元,同比下降10.23%。

沈炼生物的主要业务收入来自猪口蹄疫O型合成肽疫苗(多肽2600+2700+2800)、猪口蹄疫O型和A型二价合成肽疫苗(多肽2700+2800+mm13)的销售。目前,猪口蹄疫O型和A型二价灭活疫苗仍处于试生产阶段,生产和销售的产品仍集中在猪口蹄疫合成肽疫苗上,产品结构相对单一。

脆弱的工业生态是该公司的主要担忧。特别是在市场竞争加剧、下游需求下降等外部因素的刺激下,如果新产品研发跟不上步伐,产品类型不能满足市场多元化的需求,经营业绩的下行压力将会加大。

2018年非洲猪瘟事件是最好的证明。

去年8月3日,国家参考实验室确认了中国首例非洲猪瘟病例,随后是辽宁、河南、

江苏、浙江、安徽、黑龙江等地区出现了非洲猪瘟确诊病例。这种流行病的范围很广,呈现出多重分布的趋势。目前,非洲猪瘟已经蔓延到该国大多数省份。

非洲猪瘟具有早期发现困难、预防困难、死亡率高、传播迅速的特点,其传播直接导致我国生猪数量急剧下降。

根据招股说明书,2018年将销售6.94亿头生猪,与前一年基本持平。2019年1月至7月,根据农业和农村事务部网站信息,中国的猪群分别下降了12.62%、16.60%、18.80%、20.80%、22.90%、25.80%和32.20%。

受此影响,该公司上半年的产品销售额比去年同期下降了20.86%。这也是沈炼生物近年来表现不稳定、自2018年以来一直下滑的原因。这也是沈炼生物没有在a股主板上市的原因之一。今后,如果非洲猪瘟疫情进一步恶化,导致中国生猪养殖规模继续下降,该公司的经营业绩可能会进一步下降。高度依赖政府采购和高额应收账款

同时,与国内也生产和销售口蹄疫合成肽疫苗的企业如中国畜牧有限公司和天康生物有限公司相比,沈炼生物有限公司在资产和收入规模上有一定差距。以收入为例,沈炼生物全年徘徊在3亿元左右,天康生物2018年超过50亿元,中国畜牧业股份超过40亿元。

登陆SciDev.Net后,R&D投资是考察SciDev.Net在沈炼属性的主要指标,也是其未来抢占市场份额的核心竞争力。招股说明书披露,该公司2016年至2018年的研发成本分别为1674万元、1665万元和2129万元,呈现同比增长趋势。

然而,兽用疫苗产品具有研发周期长、投资大、流行毒株变异大的特点。研发道路漫长,仍存在各种不确定性。沈炼生物规模小,资本实力强,研发投入大

恐怕我在市场竞争中会处于劣势。

一步一步的后退,一步一步的后退,随着产业技术的更新,研发资金的缺乏或研发人员储备不足,无法及时推出疫苗产品,沈炼生物将与竞争对手的差距越来越大。

此外,公司产品为国家强制免疫疫苗,主要通过政府招标销售,占99%。

2016-2018年,沈炼生物应收账款账面价值分别为4287.01万元、7919.4万元和5166.26万元。今年上半年,这一数字大幅上升至1.28亿元。与账面价值逐年上升的趋势相反,公司同期应收账款周转率继续下降,今年上半年降至1.45。

应收账款不断堆积,周转率不断下降。公司将面临应收账款无法按期收回甚至无法收回的风险,导致更多需要的营运资金账面呆滞,无法实现流动。这再次为拥有较小磁盘的申连生打下了基础。

然而,随着中国水产养殖业规模水平的逐步提高,农民防疫意识的逐步增强,以及2018年以来相对高价的猪口蹄疫O型和A型双价疫苗的推出,猪口蹄疫合成肽疫苗和猪口蹄疫灭活疫苗的市场规模将进一步提高,市场空间仍需进一步开拓。

这一次,沈炼生物计划筹集4.5亿元。筹集的资金将主要投资于口蹄疫灭活疫苗。该项目的产品主要是针对猪口蹄疫O型和A型双价灭活疫苗的后续生产

如果上市后能获得资本的祝福,我们将面临更好的市场前景。

资料来源:蔡华学会

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